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煤焦强势源于钢厂复产预期 焦煤格跌速缓慢

2017-11-14 09:10:28 来源:国泰君安期货
国泰君安期货 更多文章>>
(原标题:煤焦强势源于钢厂复产预期 焦煤格跌速缓慢) 近期,煤焦期货价格走势强劲,并未受到现货价格下调的影响。笔者认为,本轮煤焦期货价格反弹的驱动在于限产季结束之后的钢厂复产。在钢厂复产被证伪之前,即使现货走势疲弱,期货的跟跌也较为有限。焦煤现货价格跌速缓慢煤焦现货走势较为疲弱,部分地区下调坑口价。长治地区主流矿井调整公路焦煤价格,精煤降幅在70—100元/吨;临汾地区低硫主焦价格降至1400元/吨,1/3焦煤累计降幅已经达到200元/吨。今年煤炭供应量整体比去年宽松,煤矿未实行276天工作日制度,而是按照330天工作日完成生产。今年1—9月,全国原煤累计产量为25.9亿吨,累计同比增加5.7%。此外,今年1—9月,全国炼焦煤进口量为5279.8万吨,累计同比增加21.5%。供应量增加使得今年未现去年那样“一煤难求”的景象。钢厂、焦化厂的冬季限产,更是造成焦煤的供需错配。从焦化厂焦煤库存看,最新一期的数据显示,200万吨/年以上产能的焦化厂,焦煤库存可用天数为14.74天;100万—200万吨产能的焦化厂,焦煤库存可用天数为14.42天。去年同期,上述焦化厂的煤炭库存可用天数分别为13天和12.93天。受今年6—9月补库的影响,目前焦化厂焦煤库存处于相对偏高水平。不过,对于焦煤1801合约而言,相比8月中旬的高点,已经回落300多元/吨,期货价格跌幅远超现货。现货价格下跌速度较为缓慢,临近交割月,期现有修复的需求。焦炭受益于钢厂复产预期部分观点认为,目前,焦炭1801合约期货升水现货,是较好的做空标的。然而,笔者认为,焦炭价格的本轮上涨基于两个原因。其一,焦化行业已经陷入亏损窘境,持续的亏损不可持续。以9月以来样本钢厂的采购来看,焦炭价格下调了9轮,累计下调幅度在700元/吨,已经低于6月的底部。对于焦化厂而言,焦炭价格低于6月的水平,焦煤价格却高于当时,焦化行业陷入全行业亏损的境地。期货提前反映了焦化行业亏损减产、焦炭供应缩减的预期。其二,本轮焦炭现货价格的下跌在于冬季钢厂限产,但需要注意,限产在明年3月结束,钢厂也将在2月进行备货,1805合约反映了钢厂复产、原料需求增加的逻辑,进而带动1801合约的上行。在钢厂复产被证伪之前,焦炭1801合约的上涨仍将持续。钢材库存处于下降通道钢材价格的强势促使煤焦期货看多情绪升温。在中频炉减产之后,今年钢厂库存始终位于低位。近期,由于部分地区冬季限产提前实施,钢材市场的去库存开始加速。最新一期的数据显示,全国范围内的库存为942.75万吨,环比下降38.52万吨。其中,螺纹钢库存为399.66万吨,环比下降27.7万吨。2+26城市的限产有扩大迹象。之前,山东部分城市并不在2+26城市范围内,但该地区部分钢厂也接到了限产通知。这意味着钢材供应量减少,价格走势坚挺,为煤焦期货提供支撑。综上所述,本轮焦煤、焦炭期货价格的反弹源自钢厂明年春天的复产预期,当前钢材价格的坚挺强化了复产后原料补涨的气氛,短期煤焦价格的向上力量仍存。 (作者单位:国泰君安期货) 【乐虎集团旗下官网】乐虎娱乐平台网app

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